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凯迪电力:生物质能源迅速发展

时间:14-07-18 00:00    来源:东兴证券

生物质电厂持续投产,未来集团电厂有望注入。目前公司生物质油万吨生产线已经开始投产;集团30万吨生产线预计2015年投产;公司北海60万吨生产线预计2016年开建。我们认为生物质油项目将成为公司未来重要的利润推手,按照每吨1000元的净利润计算,项目年净利润达6亿元,极大地改善公司的盈利能力。

16个生物质电厂正式运营,发电量逐月攀升。从2014年6月份开始,公司之前试运营的5个生物质电厂开始正式运营,总装机容量达47.4万千瓦;2015年,公司还有5个在建电厂将投产,届时公司的总装机容量达62.4万千瓦。公司的原料供应保持稳定,发电时数开始逐月攀升,6月份公司月度总发电量达到2.38亿瓦,环比增长1.68%,创历史新高。

原料市场整顿显著,原料价格稳中有降。公司在完成了对村级收购站布点、整顿原料收购体系后,从2014年开始公司入炉燃料成本持续下降,目前公司平均入炉燃料成本降至320-330元/吨,折合度电原料成本0.43元/度。另外随着电厂发电时数攀升,对固定成本摊销力度加大,公司盈利能力显著提升,我们测算乐观条件下,单个电厂盈利为2100-2300万元/年,预计公司生物质发电2014年可实现收入17亿元,净利2亿-2.4亿元左右,增厚EPS0.2元。

盈利预测及投资评级:预计公司2014年-2015年营业收入分别为38.7亿元、45.26亿元和49.62亿元,增速分别为75.38%、16.84%和9.62%;归属母公司净利3.3亿元、4.2亿元和4.81亿元,同比增长408.61%、27.49%和14.39%;EPS0.35元、0.45元、0.51元,PE:21、17、15倍。公司联合湖北煤炭地质局进军页岩气的开发,集团生物质合成油项目得到国家领导人和联合国开发计划署的认可,页岩气、生物质合成油等新能源项目揭示公司未来发展的方向,公司已经由传统脱硫脱硝、煤炭开采的企业逐步转型成为生物质能源综合利用企业,符合国家鼓励和引导民营资本进一步扩大能源领域投资的政策方针,我们看好公司未来的发展方向,上调公司评级至“强烈推荐”。