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凯迪电力:2014中报大幅预增,生物质发电反转确定,维持“增持”评级

时间:14-07-10 00:00    来源:申万宏源

发布2014年半年度业绩预告,超出市场预期。公司公告2014上半年公司预计实现归属于上市公司股东净利润8343万元-10198万元,同比大幅增长80%-120%,对应每股收益0.09-0.11元,超出市场预期。

Q2单季盈利即达13年全年水平,生物质发电业务反转确定。公司一季度实现每股收益0.03元,半年报业绩若以中位数0.1元测算,则对应Q2单季度盈利为0.07元,即达到13年全年的盈利水平。业绩的大幅反转主要是因为生物质发电业务贡献利润的大幅上升,印证了我们前期对公司生物质发电业务反转的判断。此外,伴随煤炭价格下降和管理提效,预计上半年蓝光电厂盈利也有一定幅度提升。

生物质发电业务季度环比改善是确定趋势,全年高增长有保障。生物质发电作为一种重要的可再生能源利用方式,其盈利能力主要受技术创新能力和商业模式创新能力的影响。公司目前投入运营的二代电厂发电效率居全球领先水平,技术创新行业领先,未来三代发电技术有望继续实现效率提升。燃料管理端的效率是影响盈利的另一重要方面,上半年业绩大幅增长已初步印证了公司目前管理的有效性。从生物质燃料的季节性来看,下半年将明显好于上半年,公司业绩环比持续改善是确定趋势,全年高增长有保障。

生物质合成油领航者价值面临重估。公司生物质合成油技术若产业化成功将是全球能源领域的重要革命,公司作为行业技术的领航者已参与到了全球能源革命中,从目前公司进展和外围环境来看,未来一年项目进展、对外合作、政策支持有望层叠推进,公司价值面临大幅向上重估!

极具潜力的清洁能源平台型公司,维持“增持”评级。公司生物质发电业务反转明确,生物质合成油产业化快速突进,未来两年行业及公司层面的利好有望持续发酵。在不考虑生物质油和页岩气业务的业绩贡献情况下,维持2014-2015年每股收益为0.27/0.38元,对应2014-2015年30/21倍PE。作为全球能源革命的重要参与者,公司是极具潜力的清洁能源平台型企业,维持“增持”评级。